Em julho de 2024, a Moody's elevou a classificação soberana do Paraguai para Baa3 — o primeiro nível do "investment grade" ou grau de investimento. Apenas dezoito meses depois, em dezembro de 2025, a S&P Global Ratings seguiu o mesmo caminho com uma classificação de BBB-. A Fitch, a terceira grande agência, mantém o Paraguai em BB+, um degrau abaixo do grau de investimento. O que significa esse reconhecimento e por que é tão importante para quem investe no país?
O que é o "grau de investimento"?
As três grandes agências de classificação de crédito — Moody's, S&P e Fitch — avaliam a capacidade dos países de cumprir suas obrigações de dívida. Um país é considerado de grau de investimento quando atinge as seguintes classificações mínimas:
- Moody's: Baa3 ou superior
- S&P: BBB- ou superior
- Fitch: BBB- ou superior
Abaixo desses limiares, a dívida é classificada como "especulativa" ou "alto rendimento" (coloquialmente "junk bonds"), o que implica taxas de juros mais altas para o emissor e menos investidores institucionais elegíveis.
Paraguai: o caminho para o grau de investimento
O Paraguai levou décadas para alcançar o grau de investimento. O processo foi gradual:
- 2013: Moody's atribui classificação Ba1 (primeiro piso especulativo)
- 2020: S&P eleva para BB+ (um degrau do grau de investimento)
- Julho de 2024: Moody's sobe para Baa3 — Paraguai entra no grau de investimento na Moody's
- Dezembro de 2025: S&P eleva para BBB- — Paraguai alcança grau de investimento na S&P
Fatores citados por ambas as agências: disciplina fiscal sustentada, baixo nível de dívida, crescimento robusto, estabilidade macroeconômica e fortalecimento das reservas internacionais.
Risco-país: 135 pontos-base
O EMBI (Emerging Markets Bond Index) do Paraguai ficou em 135 pontos-base no final de 2025, tornando-o o 4.° menor risco-país da América Latina, atrás apenas do Chile, Peru e Uruguai. A média regional é de 366 pontos. Este spread reduzido significa que o custo de financiamento externo do governo paraguaio é significativamente menor do que o da maioria de seus pares.
Por que o grau de investimento importa para um investidor privado?
Para um investidor individual, o grau de investimento soberano tem impactos concretos:
- Fundos institucionais acessam o mercado: Muitos fundos de pensão e de investimento têm mandatos que proíbem investimentos em países sem grau de investimento. Ao alcançá-lo, o Paraguai se torna elegível para capital institucional global de maior envergadura.
- Menor custo de crédito: As empresas que operam no Paraguai podem acessar financiamento externo a taxas mais baixas, melhorando margens e facilitando expansão.
- Valorização de ativos: Historicamente, quando um país alcança o grau de investimento, os preços de seus ativos — títulos, ações, imóveis — experimentam valorização pela maior demanda institucional.
- Sinal de qualidade regulatória: As agências também avaliam a qualidade institucional, o estado de direito e a previsibilidade regulatória — todos fatores que protegem o investimento privado.
Comparativo regional
| País | Moody's | S&P | Risco-país (EMBI) |
|---|---|---|---|
| Chile | A2 | A | ~80 pb |
| Uruguai | Baa1 | BBB | ~95 pb |
| Peru | Baa1 | BBB | ~110 pb |
| Paraguai | Baa3 | BBB- | ~135 pb |
| Colômbia | Baa2 | BB+ | ~230 pb |
| Brasil | Ba1 | BB | ~200 pb |
| Argentina | Ca | CCC+ | ~700 pb |
Dados orientativos 2025. Risco-país aproximado.
Que desafios restam para consolidar o grau de investimento?
O grau de investimento não é irreversível. Para consolidá-lo, o Paraguai precisa:
- Manter o déficit fiscal dentro do limite legal de 1,5% do PIB
- Diversificar sua estrutura de exportações, atualmente muito dependente de commodities agropecuários
- Fortalecer as instituições e reduzir a percepção de corrupção
- Aprofundar o sistema financeiro e o mercado de capitais local
Oportunidades concretas ligadas ao grau de investimento
O duplo upgrade de classificação coincide com um momento de alta atividade investidora no Paraguai:
- Imóveis em Assunção: rentabilidades 6-8%, preços USD 1.200-2.500/m²
- Títulos soberanos em guaranis: rendimentos reais positivos com moeda relativamente estável
- Projetos de energia renovável: o Paraguai busca investidores para expandir capacidade além de Itaipú e Yacyretá
- Setor agroindustrial: terra agrícola de USD 1.000/ha no Chaco a USD 5.000/ha no leste
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