En julio de 2024, Moody's elevó la calificación soberana de Paraguay a Baa3 — el primer escalón del "investment grade" o grado de inversión. Apenas dieciocho meses después, en diciembre de 2025, S&P Global Ratings siguió el mismo camino con una calificación de BBB-. Fitch, la tercera gran agencia, mantiene a Paraguay en BB+, un escalón por debajo del grado de inversión. ¿Qué significa este reconocimiento y por qué importa tanto para quienes invierten en el país?
¿Qué es el "investment grade"?
Las tres grandes agencias de calificación crediticia — Moody's, S&P y Fitch — evalúan la capacidad de los países para cumplir con sus obligaciones de deuda. Se considera que un país tiene "grado de inversión" cuando alcanza las siguientes calificaciones mínimas:
- Moody's: Baa3 o superior
- S&P: BBB- o superior
- Fitch: BBB- o superior
Por debajo de estos umbrales, la deuda se clasifica como "especulativa" o "alto rendimiento" (coloquialmente, "bonos basura"), lo que implica mayores tasas de interés para el emisor y menores inversores institucionales elegibles.
Paraguay: el camino hacia el grado de inversión
Paraguay tardó décadas en recorrer el camino hasta el investment grade. El proceso fue gradual:
- 2013: Moody's otorga calificación Ba1 (primer piso especulativo)
- 2020: S&P eleva a BB+ (un escalón del investment grade)
- Julio 2024: Moody's sube a Baa3 — Paraguay entra al investment grade en Moody's
- Diciembre 2025: S&P eleva a BBB- — Paraguay alcanza investment grade en S&P
Los factores citados por ambas agencias: disciplina fiscal sostenida, bajo nivel de deuda, crecimiento robusto, estabilidad macroeconómica y fortalecimiento de las reservas internacionales.
Riesgo país: 135 puntos
El EMBI (Emerging Markets Bond Index) de Paraguay se situó en 135 puntos básicos a finales de 2025, convirtiéndose en el 4.° riesgo país más bajo de América Latina, solo detrás de Chile, Perú y Uruguay. El promedio regional es de 366 puntos. Este spread ajustado significa que el costo de financiamiento externo del gobierno paraguayo es significativamente menor que el de la mayoría de sus pares — una ventaja directa para la inversión en infraestructura y desarrollo productivo.
¿Por qué importa el investment grade a un inversor privado?
Para un inversor individual, el investment grade soberano tiene impactos concretos:
- Fondos institucionales acceden al mercado: Muchos fondos de pensión y fondos de inversión tienen mandatos que les prohíben invertir en activos de países sin grado de inversión. Al alcanzarlo, Paraguay se vuelve elegible para capital institucional global de mayor envergadura.
- Menor costo del crédito: Las empresas que operan en Paraguay pueden acceder a financiamiento externo a tasas más bajas, lo que mejora márgenes y facilita expansión.
- Apreciación de activos: Históricamente, cuando un país alcanza el investment grade, los precios de sus activos — bonos, acciones, bienes raíces — experimentan una apreciación por la mayor demanda institucional.
- Señal de calidad regulatoria: Las agencias no solo evalúan finanzas públicas sino también la calidad institucional, el estado de derecho y la previsibilidad regulatoria — todos factores que protegen la inversión privada.
Comparativa regional
| País | Moody's | S&P | Riesgo País (EMBI) |
|---|---|---|---|
| Chile | A2 | A | ~80 pb |
| Uruguay | Baa1 | BBB | ~95 pb |
| Perú | Baa1 | BBB | ~110 pb |
| Paraguay | Baa3 | BBB- | ~135 pb |
| Colombia | Baa2 | BB+ | ~230 pb |
| Brasil | Ba1 | BB | ~200 pb |
| Argentina | Ca | CCC+ | ~700 pb |
Datos orientativos 2025. Riesgo país aproximado.
¿Qué desafíos quedan para consolidar el investment grade?
El investment grade no es irreversible. Para consolidarlo, Paraguay necesita:
- Mantener el déficit fiscal dentro del límite legal del 1,5% del PIB
- Diversificar su estructura exportadora, hoy muy dependiente de commodities agropecuarios
- Fortalecer la institucionalidad y reducir la percepción de corrupción (Paraguay aparece en el tercio inferior del Índice de Percepción de la Corrupción de Transparencia Internacional)
- Profundizar el sistema financiero y el mercado de capitales local
Oportunidades concretas ligadas al investment grade
El doble upgrade de calificación coincide con un momento de alta actividad inversora en Paraguay:
- Bienes raíces en Asunción: yields 6-8%, precios USD 1.200-2.500/m²
- Bonos soberanos en guaraníes: rendimientos reales positivos con divisa relativamente estable
- Proyectos de energía renovable: el marco regulatorio permite IPPs (Independent Power Producers) y Paraguay busca inversores para expandir capacidad más allá de Itaipú y Yacyretá
- Sector agroindustrial: tierra agrícola desde USD 1.000/ha en el Chaco a USD 5.000/ha en el este
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